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投教作品展——融资融券系列小知识

基本概念

融资融券交易又称信用交易，分为融资交易以及融券交易，融资交易就是投资者以资金或者证券作为质押，向券商借入资金，用于证券买卖，并在约定期限偿还本金和利息。

融券交易就是投资者以资金或者证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定期限买入相同数量和品种的证券归还券商，并支付相应的融券费用。

融资

融资交易是种杠杆交易，能放大投资者盈利或者亏损。

如果证券价格符合预期上涨，融入资金买入证券，后以较高价格卖出证券，归还欠款，能放大盈利。

如果证券价格不符合预期，股价下跌，融入资金购买证券，而后卖出证券，归还欠款后亏损将被放大。

融资标的证券品种，可是交易所上市股票、证券投资基金、债券及其他证券。

交易所确定融资标的证券名单，券商在证券名单范围，进一步选择，并随名单变动，进行相应调整，投资者仅可在此范围，进行融资买入，融资保证金比例不得低于50%，投资者可通过直接还款、卖券还款，偿还融资负债。

何为直接还款？即投资者在信用资金账户内存入资金，通过直接还款指令偿还融资负债。结算时该资金直接划转至该证券公司融资专用账户。

何为卖券还款？即投资者通过其信用证券账户选择“卖券还款”进行证券卖出。结算时该资金直接划转至该证券公司融资专用账户。

融资交易应注意两个风险。

融资交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率，融资成本将增加。

融资交易期间，如果融资标的证券范围调整，标的证券暂停或终止上市等，投资者可以被证券公司要求提前了结融资交易，可能因此带来损失。

第一笔融资买入交易

投资者叫毛毛借钱炒股能放大收益和风险，弄懂股票杠杆原理再操作，信用账户内现金100万元作为保证金，经过分析判断，选定证券A进行融资买入，融资保证金比例为50%，在暂排除考虑佣金和其他交易费用的情况下，毛毛可融资的最大金额为200万元（100万50%=200万元），证券A的最近成交价为5元/股，毛毛以自有资金100万元，和融资200万元，共300万元，以5元/股价格买入，可买入最大数量为60万股股票杠杆原理，委托成交之后，毛毛信用账户保证金已全部占用，当日结算时，证券公司垫付200万元，以完成交收，所得股票A共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券账户，并在毛毛信用账户做了明细记载。至此毛毛同志与证券公司建立了债权债务关系，如若该证券，当日收盘价格为5元/股，则账户维持担保比例为150%（资产300万元负债200万元=150%）。

情况一

第二天证券A上涨至5.4元/股，资产为324万元（60万元x5.4元/股=324万元），融资负债仍为200万元。维持担保比例为162%（毛毛账户浮盈24万元）

情况二

第二天证券A下跌至4.5元/股，资产为270万元（60万元x4.5元/股=270万元），融资负债仍为200万元。维持担保比例为135%（毛毛账户浮盈-30万元）

情况三

第三天证券A连续下跌至4.1元/股，资产为246万元（60万元x4.1元/股=246万元），融资负债仍为200万元。维持担保比例为123%（毛毛账户浮盈-54万元），低于130%。毛毛应该采取卖券还款、增加保证金等方式提供维持担保比例，否则证券公司可根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债券债务关系。

根据情况三采取卖券还款

毛毛到第四天，采取卖券还款方式，全部偿还债务200万元，此时证券A价格为4元/股，毛毛需以该价格委托卖出（或卖券还款），50万股证券A。当日结算后，证券公司收回融资债务200万元，该笔融资买入即已结清。

此时毛毛信用账户尚余10万股证券A，市值为40万元。

融券

融券交易是种杠杆交易，能放大投资者损失。投资者向证券公司缴纳一定的保证金，融入一定数量的证券，并卖出的交易行为。

根据交易结算模式，投资者融入的证券，不进投资者自身账户，在融券卖出成交当日，有证券公司代为垫付给融券交易对手方。融券卖出所得资金，只可买券还券，不得作为他用。

投资者信用账户内融券卖出资金和其他资金、证券，整体作为投资者对证券公司所负债务的担保物。

如果预期证券价格将下跌，可借入证券卖出，后通过以更低价格买入证券，以获取盈利。或通过融券卖出，对冲已经持有的证券的价格波动，进行套期保值。

融券标的证券品种，可是交易所上市股票、证券投资基金、债券及其他证券。

交易所确定融券标的证券名单，券商在证券名单范围，进一步选择，并随名单变动，进行相应调整，投资者仅可在此范围，进行融券卖出，融券卖出交易，只能限价委托，不能市价委托，融券卖出申报价格不得低于该证券的最近成交价，如果当天未产生成交价，申报价格不得低于前收盘价，融券保证金比例不得低于50%，投资者可通过直接还券、买券还券，偿还融券负债。

何为直接还券？即投资者使用信用证券账户中，与其负债证券相同的证券，申报还券。结算时该证券直接划转至该证券公司融券专用账户。

何为买券还券？即投资者通过信用证券账户，选择“买券还券”进行证券买入。结算时该证券直接划转至该证券公司融券专用账户。

买券还券有三个要点。

买券还券先使用融券卖出的冻结资金，不够再使用投资者信用账户内自有资金。

买券还券委托数量为100股整数倍。

买券还券超过融券负债数量的部分称为余券，存放在证券公司融券专用证券账户，投资者可申请将余券划转至自身信用证券账户。

第一笔融券卖出交易

投资者叫毛毛，信用账户内现金50万元作为保证金，经过分析判断，选定证券A进行融券卖出，融券保证金比例为50%，在暂排除考虑佣金和其他交易费用的情况下，毛毛可融券卖出的最大金额为100万元，证券A的最近成交价为10元/股，毛毛融券卖出价格不得低于10元/股，毛毛以10元/股价格进行融券卖出，可融券卖出最大数量为10万股（50万元50%）10元/股=10万股，委托成交之后，毛毛信用账户保证金已全部占用，当日结算时，证券公司垫付10万股证券A，以完成交收，所得资金100万元划入毛毛信用资金账户，资金将被冻结，除买券还券，不得作为他用。

至此毛毛同志与证券公司建立了债权债务关系

融券负债将以数量记载，负债金额以每日收盘价逐日计算，如若该证券，当日收盘价格为10元/股，自此毛毛有自有资金50万元，融券卖出100万元，共150万元.，则账户维持担保比例为150%（资产150万元负债100万元=150%）。

情况一

第二天证券A上涨至11元/股，资产为150万元，融券负债为110万元（10万股x11元/股=110万元）。自有资产40万元（150万元-110万元），维持担保比例为136%（150万元110万元）

情况二

第三天证券A上涨至12元/股，资产为150万元，融券负债为120万元（10万股x12元/股=120万元）。自有资产30万元（150万元-120万元），维持担保比例为125%（150万元120万元），低于130%。毛毛应该采取追加担保物、增加保证金，或者了结融券负债来提高维持担保比例，否则证券公司可根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债券债务关系。

情况三

第四天证券A开盘价为11.5元/股，毛毛决定以11.5元/股价格使用“买券还券”方式了结债务，申报“买券还券”证券A的数量10万股。买入证券时首先使用毛毛信用账户内融券冻结资金100万元，不够的部分使用自有资金15万元，交易成交，了结融券债务后，毛毛信用账户仅有资产现金35万元。

供稿：贵阳富力中心证券营业部

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