<配资网址>保利配资关注：保利发展业绩短期承压 销售仍稳居第一

上市公司公司研究/公司点评证券研究报告房地产2026年04月27日保利发展() ——业绩短期承压，销售稳居第一报告原因：有业绩公布需要点评买入（维持）投资要点： 26Q1营收同比-16%、业绩同比-57%，业绩下滑低于预期。

公司发布2026年一季度报告，，公司营业收入457.3亿元，同比-15.7%；利润总额21.9亿元，同比-56.5%；归母净利润9.2亿元，同比-57.1%；扣非后归母净利润10.1亿元保利配资，同比-51.9%；基本每股收益0.08元，同比-57.1%。

公司业绩大幅下滑，主要源于结算规模有所下滑，同时利润率有所下滑；26Q1公司实现综合毛利率、归母净利率分别为13.5%、2.0%，同比分别-2.6pct、-1.6pct，期间费率6.1%，同比+0.6pct。

此外，公司投资收益-0.5亿元，同比-140.3%；资产及信用减值损失0.8亿元，同比+57.0%；少数股东损益2.8亿元，同比-80.6%。

26Q1公司新开工面积68万平，同比-59%；竣工面积195万平，同比-73%。

截至26Q1末，公司合同负债（包括预收账款）2439亿元，同比-28.3%。

26Q1销售金额同比-18%，稳居行业第一，土储充沛聚焦核心一二线城市。

26Q1公司实现销售金额517.82亿元，同比-17.8%，销售面积114.75万平，同比-24.8%。

行情需求景气度下行阶段，公司销售表现出更强韧性。

根据克而瑞数据，公司26Q1销售额全国排名稳居行业第一位。

26Q1公司拿地面积56万平，同比-48.6%；拿地金额127亿元，同比-29.4%；权益比例96%，相较25年+9pct；拿地销售金额比24.5%、同比-4.0pct；拿地销售面积比48.8%、同比+13.4pct。

截至26Q1，公司共有在建拟建项目472个，在建面积4080万平，待开发面积4588万平。

三条红线稳居绿档，资金回笼率高位。

，公司实现销售回笼471.6亿元，同比-33.0%，回笼率为91.07%；货币资金余额1275.6亿元，同比-13.9%。

至末，根据我们计算，公司剔预资产负债率为65%、净负债率64%、现金短债比1.7倍，三条红线稳居绿档。

投资分析意见：业绩短期承压，销售稳居第一，维持“买入”评级。

保利发展作为老牌央企，过去三十载中实现长期稳健的成长。

我们维持2026-28年业绩预测16.2、16.6、21.1亿元，现价对应26/27PE为43、42倍；公司PE高位更多源于业绩短期承压，但中长期稳健经营趋势不变，维持“买入”评级。

风险提示：房地产政策超预期收紧，销售超预期下滑。

市场数据：2026年04月27日收盘价（元） 5.78 一年内最高/最低（元） 8.71/5.47 市净率0.4 股息率%（分红/股价） 2.94 流通A股市值（百万元） 69,189 上证指数/深证成指4,086.34/14,995.75 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算基础数据: 2026年03月31日每股净资产（元） 16.21 资产负债率% 71.90 总股本/流通A股（百万） 11,970/11,970 流通B股/H股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势：相关研究- 证券分析师袁豪A01 陈鹏A02 联系人陈鹏A02 财务数据及盈利预测 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 308,14445,,,,865 同比增长率（%） -1.1 -15.7 -9.7 -7.9 -2.5 归母净利润（百万元） 1,,6151,6552,111 同比增长率（%） -79.3 -57.156.12.527.6 每股收益（元/股） 0.090.080.130.140.18 毛利率（%） 12.713.511.611.511.5 ROE（%） 0.50.50.80.91.1 市盈率67 注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE -40% -20% 0% 20% 40% 04 -2 8 05 -2 8 06 -2 8 07 -2 8 08 -2 8 09 -2 8 10 -2 8 11 -2 8 12 -2 8 01 -2 8 02 -2 8 03 -3 1(收益率)保利发展沪深300指数公司点评财务摘要百万元2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入311,,,,,865 其中：营业收入311,,,,,865 减：营业成本268,,,,,131 减：税金及附加5,9045,7405,1834,7744,654 主营业务利润37,50233,54727,09424,69724,080 减：销售费用8,8938,7358,0697,1766,996 减：管理费用5,0814,5074,1183,7933,698 减：研发费用 减：财务费用4,6433,9124,5024,4974,646 经营性利润18,82916,35610,3619,1878,696 加：信用减值损失（损失以“-”填列） -667 - 加：资产减值损失（损失以“-”填列） -5,056 -6,484 -6,630 -5,390 -3,560 加：投资收益及其他1, 营业利润15,1419,5784,0724,2335,469 加：营业外净收入 -45 利润总额15,5819,7374,1594,2545,424 减：所得税5,8434,7151,4671,4961,906 净利润9,7385,0222,6922,7583,518 少数股东损益4,7373,9871,0771,1031,407 归属于母公司所有者的净利润5,0011,0351,6151,6552,111 资料来源：公司公告，申万宏源研究【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等【营业外净收入】营业外收入减营业外支出公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司。

本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。

本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。

本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

客户可通过索取有关披露资料或登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。

机构销售团队联系人华东团队茅炯 华北团队肖霞 华南团队王维宇0755- 华北创新团队潘烨明 华东创新团队朱晓艺 股票投资评级说明证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；增持（）：相对强于市场表现5%～20%；中性（）：相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；减持（）：相对弱于市场表现5%以下。

行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（）：行业超越整体市场表现；中性（）：行业与整体市场表现基本持平；看淡(）：行业弱于整体市场表现。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告保利配资关注：保利发展业绩短期承压 销售仍稳居第一，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。

本报告采用的基准指数：沪深300指数（A股）、恒生中国企业指数（H股）、纳斯达克指数（美股） 法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司（隶属于申万宏源证券有限公司，以下简称“本公司”）在中华人民共和国内地（香港、澳门、台湾除外）发布，仅供本公司的客户（包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户）使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。

本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的真实性、准确性或完整性。

本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。

客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

本公司特别提示，本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

市场有风险，投资需谨慎。

若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告的版权归本公司所有，属于非公开资料。

本公司对本报告保留一切权利。

除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。

未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记，未获本公司同意，任何人均无权在任何情况下使用他们。